九鼎投资蔡雷:PE投资已经进入并购时代

2017-11-22 16:53:55来源:中国网
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在PE投资圈内,投资未上市的成长型企业,在3-5年时间内实现业绩翻番,上市之后由于流动性溢价估值也可以翻番,这就是PE投资行业经典的「2×2」模型,用3-5年的时间实现「1变4」。这个时期市场资本的关键技能是既要懂得成长型企业的规律,更重要的是懂得资本市场,九鼎投资董事长蔡雷在一次公开讲话上曾说过“这是一个「抢钱」时代,较之「捡钱」时代需要更多的专业知识和业务能力”

九鼎投资蔡雷讲到,虽然这是一个「抢钱」时代,但这个时代很快就因为「新常态」而结束,现有经济增长持续放缓,快速成长的行业和企业都在减少,A股上市艰难,尽管上市后回报巨大,但是上市的周期却很长,并且具有很大的不确定性。

这个时期如果要继续做好股权投资,就必须找到第三个增长因素,这就是并购,通过并购来重组产业和企业的资源,通过并购发挥整合者和被整合者之间协同效应,通过并购来实现企业新的增长。

「捡钱」与「抢钱」时代,因为比较容易,来得快去得也快。而「挣钱」时代,尽管外部环境更加艰难,专业要求也更高,但却是一个更大的舞台,持续时间将会长很多。

这完全是一个为有准备、有能力的PE机构展现才华而准备的时代,要求PE从简单的金融资本向产业资本进行进化。这个时代门槛更高、市场更大、玩家却更少。事实上,这才是中国PE发展的黄金时期。

并购时代中,PE应该这么做?搞并购我们确定了两个模式。由于并购就是要提高行业集中度,企业数量会明显减少,龙头企业会涌现出来。因此并购一定是与龙头企业相关。

我们的第一个并购投资模式是「龙头A模式」,围绕中国各个行业中已经形成的龙头企业来进行。并购是一件非常复杂的事,只有以各个行业长期拼杀出来的龙头为主导,由资本配合而推进的并购胜算才更大。

第二个模式并购投资模式是「龙头B模式」,我们主动去打造龙头。目前国内有很多产业还没有龙头企业,例如医疗、教育、旅游、公用事业、城市服务等,九鼎投资在过往的投资案例中发现,尤其以医疗为例,国内有很多大型单体医院,但并没有真正的规模较大的连锁医疗集团。未来中国一定会诞生出一批规模很大、区域性甚至全国连锁经营的医疗集团。

这类集团在取得巨大的经济效益的同时,也能够为消费者提供优质的医疗服务,实现良好的社会效益。这一模式需要由资本力量来主导进行整合,并找到由优秀企业家来经营。由于「龙头B模式」所涉及的产业几乎都跟城市化、家庭生活相关,我们也称其为「人头模式」。

无论是「龙头模式」还是「人头模式」,不论是资本去配合企业家还是资本去雇佣企业家,都是企业家和资本的结合。企业一定要有竞争优势,通过并购发展起来的企业也必须要有竞争优势才有价值。企业竞争优势的来源,包括产品、技术、特许经营权、客户等等,其实都来自于企业家的创造力和执行力。善于利用资本,找到低廉和充裕的资本来发展企业,推动并购整合,也只有优秀的企业家才能够做到,并购投资,就是我们理解的中国PE的未来。

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来源:中国网  编辑:李维
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